在一篇名为《芥末籽》的新出版物中，Unchained市场研究总监乔·伯内特概述了一种假设，即比特币可能在2035年达到每枚1000万美元的价格。这封季度信件着眼于长远，聚焦于“时间套利”，探讨了十年后比特币、技术和人类文明可能所处的位置。
伯内特的核心论点围绕着两种主要转变展开，他认为这些转变正在为全球资本向比特币的空前迁移奠定基础：（1）“资本大迁移”进入一种绝对稀缺的资产；（2）“通缩技术加速”作为人工智能和机器人重塑整个行业带来的变革。
大多数经济评论聚焦于下一季度财报或短期价格波动。相比之下，《芥末籽》明确宣布其使命：“与大多关注下一季度或下一年的金融评论不同，这封信件采取长期视角——在趋势成为共识之前识别出深刻的变化。”
伯内特观点的核心在于观察到全球金融系统——总计约900万亿美元的资产——面临持续的“稀释或贬值”风险。债券、货币、股票、黄金和房地产等每种资产类别都具有扩张性或通胀性成分，侵蚀了它们作为价值储存的功能。
伯内特将这种现象描述为资本“寻找更低的潜在能量状态”，将其类比为水流沿着瀑布倾泻而下。在他看来，所有比特币之前的资产类别实际上都是“开放的赏金”，容易受到稀释或贬值的影响。财富管理者可以在房地产、债券、黄金或股票之间分配资金，但每个类别都有机制可能导致其实际价值被侵蚀。
比特币以其2100万枚硬顶进入市场。伯内特认为，这种数字资产是第一个无法从内部被稀释或贬值的货币工具。供应是固定的；如果需求增长，可以直接转化为价格上涨。他引用了迈克尔·塞勒的“瀑布比喻”：“资本自然会寻求最低的潜在能量状态——就像水往低处流一样。在比特币出现之前，财富没有真正的出路来避免稀释或贬值。存储在每种类别资产中的财富都是一种市场赏金，激励着稀释或贬值的发生。”
一旦比特币被广泛认可，伯内特说，资本配置的游戏规则就改变了。就像发现一个位于现有水盆地深处的未开发水库一样，全球财富找到了一个新的出口——这个出口无法被扩充或稀释。
为了说明比特币独特的供应动态，《芥末籽》将比特币减半周期与之对比。2009年，矿工每区块获得50个BTC——类似于尼亚加拉瀑布全速运行。截至今天，奖励已降至3.125个BTC，类似于反复将瀑布流量减半直至显著减少。到2065年，比特币新发行的供应量将相对于总供应量微不足道，类似于瀑布缩小至涓涓细流。
尽管伯内特承认量化比特币全球采用率的努力依赖于不确定的假设，但他提到了两种模型：幂律模型预测到2035年每个BTC将达到180万美元，迈克尔·塞勒的比特币模型则预测到2035年每个BTC将达到210万美元。
他反驳说，这些预测可能“过于保守”，因为它们通常假设收益递减。在一个技术采用加速的世界里，并且越来越多的人意识到比特币的特性时，价格目标可能会大大超出这些模型。
根据《芥末籽》的观点，比特币上行潜力的第二个主要催化剂是AI、自动化和机器人带来的通缩浪潮。这些创新迅速提高生产力，降低成本，并使商品和服务变得更加丰富。伯内特相信，到2035年，多个关键行业的全球成本可能会大幅下降。
阿迪达斯的“速度工厂”将运动鞋生产从几个月缩短到几天。3D打印和AI驱动的生产线规模扩大可能会将制造成本降低10倍。3D打印房屋已经以更低的成本快50倍的速度建造起来。先进的供应链自动化结合AI物流可能会使优质住房便宜10倍。自动驾驶叫车服务可以通过消除劳动力成本并提高效率，将费用降低90%。
伯内特强调，在法定货币体系下，自然通缩往往被“人为抑制”。货币政策——如持续通胀和刺激措施——推高了价格，掩盖了技术对降低成本的真实影响。
另一方面，比特币会让通缩“按其进程发展”，增加持有者的购买力，随着商品和服务变得更便宜。用他的话说：“一个今天持有0.1个BTC（约1万美元）的人可能会看到其购买力在2035年增加100倍甚至更多，因为商品和服务变得指数级便宜。”
为了说明供应增长如何随着时间侵蚀价值储存功能，伯内特回顾了自1970年以来黄金的表现。黄金的名义价格从每盎司36美元上涨到2025年的约2900美元，看起来很显著，但这一涨幅被每年2%的整体供应增长逐年稀释。五十年间，全球黄金储量几乎翻了两番。
根据伯内特的计算，如果黄金供应保持不变，到2025年其价格将达到每盎司8618美元。这种供应限制将增强黄金的稀缺性，可能进一步推高需求和价格，超过8618美元。
相比之下，比特币包含了黄金从未拥有的固定供应条件。任何新增需求都不会触发额外的硬币发行，因此应该更直接地推动价格上涨。
伯内特预测到2035年比特币达到1000万美元的价格，意味着总市值将达到200万亿美元。虽然这个数字听起来庞大，但他指出，这仅占全球财富的约11%，假设全球财富以约7%的年增长率继续增长。从这个角度来看，将世界资产的约11%投入到《芥末籽》所说的“最佳长期价值储存资产”中，并非不切实际。“过去所有的价值储存手段都在不断扩展供应以满足需求。比特币是第一个无法做到这一点的。”
拼图的关键部分之一是比特币的安全预算：矿工收入。到2035年，比特币区块补贴将降至每个区块0.78125个BTC。按每枚1000万美元的价格计算，矿工每年可获得总计4110亿美元的收入。由于矿工需要出售他们获得的比特币来支付成本，市场每年必须吸收4110亿美元的新挖矿BTC。
伯内特将全球葡萄酒市场作类比，该市场在2023年价值3850亿美元，预计到2030年将达到5280亿美元。他指出，像葡萄酒这样“普通的”领域都能维持这样的消费者需求水平，那么一个保障全球领先数字价值储存的行业达到类似规模，是完全合理的。
尽管公众普遍认为比特币正在走向主流，但伯内特强调了一个鲜为人知的数据：“全球拥有10万美元或更多比特币的人只有40万人……仅占全球人口的0.005%——每10万人中仅有5人。”与此同时，研究表明大约39%的美国人有某种程度的“直接或间接”的比特币接触，但这包括任何部分所有权——例如通过共同基金和养老计划持有与比特币相关的股票或ETF。真正的实质性采用仍然是小众的。“如果比特币是最好的长期储蓄技术，我们应该期望任何拥有大量储蓄的人都会持有大量的比特币。然而，如今几乎没有人这样做。”
伯内特强调，比特币达到1000万美元的目标并不需要它取代全球所有货币——只需“吸收全球财富的重要百分比”。他主张，前瞻性投资者的战略简单但不简单：忽略短期噪音，专注于多年期的视野，并在全世界认识到比特币特性之前采取行动。“那些能够超越短期波动、专注于大局的人会认识到比特币是全球市场上最不对称且被低估的赌注。”
换句话说，这是关于“提前布局资本迁移”时，当比特币用户群仍然相对较小，而大部分传统财富仍留在旧资产时。
截稿时，BTC交易价格为83,388美元。